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紧急页面访问升级,中泰证券:预计9月行情以稳为主 国庆窗口稳中求进

摘要: 中泰月度策略 | 国庆窗口,稳中求进回顾:我们8月观点是波动弱化,风偏主导,认为经济基本面维持窄幅震荡局面,市场波动主要受风险偏好主导,策略建议关注高股息和优质成长。国庆窗口,稳中求进。整体来看,目前的宏观状态属于全球经济同步放缓,政策逐步宽松的局面,市场对基本面的预期较为充分,没有新的超预期因素出现之前,市场很难发生大级别的上涨或下跌,叠加十一临近,预计9月行情以稳为主。

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紧急页面访问升级,中泰月度策略 | 国庆窗口,稳中求进

回顾:我们8月观点是波动弱化,风偏主导,认为经济基本面维持窄幅震荡局面,市场波动主要受风险偏好主导,策略建议关注高股息和优质成长。事后来看,8月初受到外部风险冲击,此后整体走势属于反弹格局,创业板领涨8月行情,市场结构分化,大消费继续创新高,军工、TMT也较为活跃。我们8月金股组合月度累计收益6.13%,同期沪深300指数下跌0.93%,中泰金股组合2017年2月成立以来,累计组合收益65.02%,相对沪深300的超额收益为52.87%,8月金股组合中表现较好的是山东黄金(32.76%)、闻泰科技(13.82%)、爱尔眼科(10.79%)。

国庆窗口,稳中求进。8月宏观层面最大的变化是人民币汇率,美元兑人民币汇率中间价从7月底的6.89调贬至7.09,调整幅度近3%,背后有两点暗示,一方面,经济增速放缓叠加贸易问题,另一方面,政策端开始选择鼓励消费等工具对冲经济放缓的压力,体现了政府对摆脱房地产依赖的定力,未来的政策思路可能仍将以对冲式为主。几种情形展望来看,除去发生经济数据断崖式下行、货币政策明显放松等情形外,宏观数据的扰动很难构成对市场的大级别影响,短期影响市场走势的主要因素还是来自风险偏好和市场自身,诸如英国脱欧等外部因素变化导致的市场情绪波动,以及市场交易结构过度扭曲后产生的调整需求等。整体来看,目前的宏观状态属于全球经济同步放缓,政策逐步宽松的局面,市场对基本面的预期较为充分,没有新的超预期因素出现之前,市场很难发生大级别的上涨或下跌,叠加十一临近,预计9月行情以稳为主。

规避拥挤交易,挖掘行业复苏。8月展望的时候,我们更偏好硬科技成长,当时一个重要参考是风格转换指标,但事实是该指标并没有发生明显变化,上证50估值中位数较7月底仍然在提升,而全市场估值中位数明显下降,这说明行情的主要驱动与大小盘风格无关,8月领涨板块的特点主要集中在行业高景气、中报业绩两个维度,目前市场结构过于向科技和消费两端集中,市场结构的不健康程度有些类似18年1月,9月需要提防这类风险。如果观察中报情况,上市公司盈利情况实际是好于预期的,中位数口径来看,全市场盈利增速中位数是5.83%,尽管较一季度下行3%,但与18年持平,而诸如银行、非银、计算机、军工、电气设备、公用事业等多个行业,无论与18年底或者18年中相比,盈利增速都有较大改善,在经历了两个季度的业绩杀估值之后,有些板块可能已经开始逐渐凸显配置价值。9月配置思路上,建议关注中报业绩提升(医药、计算机)、行业景气复苏(电子、汽车)、国庆70周年(军工、券商)等三个方向。

风险提示:月度观点是基于对未来一个月的基本面和盈利情况做出判断,有其经济和政策前提,可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。


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